锦欣生殖(1951.HK)的招股书中提到,2017年时我国约莫有4770万对不孕症伉俪,估量2023年将增加至5620万对,时隔一年后,帮助生殖的上游检测试剂出产商贝康医疗也向港交所递交了招股书。

招股书显示,贝康医疗旗下的PGT-A试剂盒是今朝海内三代试管婴儿检测试剂独一“正当持证”产物,但尽量如此,贝康医疗的环境却完全不如锦欣生殖,且不说营收局限不如后者的十分之一,由于研发等大额用度支出,公司至今未形成盈利。

处在“培养期”的基因检测赛道

帮助生殖技能一般应用于不孕佳偶,主要包罗试管婴儿技能、人工受精技能两类,不外二者的整体怀胎率别离为40%-60%、15%,由于怀胎率的庞大差别,试管婴儿技能为帮助生殖的主导技能,也是主要盈利项目。

今朝试管婴儿已经成长到第三代,主要办理优生优育问题,另一方面,二胎时代由于怙恃两边年数等客观因素,胚胎异常率较高,因此基因检测在帮助生殖规模的意义也就显而易见。

试管婴儿基因检测是门好生意吗?

帮助生殖财富链由上到下凡是包罗生物医药、基因检测、经销署理商和专科医院等,而财富链上游主要照旧聚焦在促排卵药物等辅生药物,市场局限约45亿,名堂已劈头确定,行业毛利率到达70%阁下。

对比之下海内的基因检测市场才方才起步,由于政策、技能门槛等因素行业内公司并不算多,在天眼查app中以“基因检测”为策划范畴举办检索,全国也只有6060家企业,个中大多很少涉及或只涉及基因检测处事等业务。

招股书中多次提到,在2020年2月时,贝康医疗的三代试管基因检测产物PGT-A试剂盒得到了国度三类医疗器械注册证,成为海内三代试管婴儿独一有证产物。

值得一提的是,未颠末国度药监局核准,制造商是不得出于贸易目标销售生物遗传学试剂产物,这对付贝康医疗形成了天然的行业壁垒,不外另一方面来看,公司短期内也没有新的产物可以或许投放市场以获取收益。

从贝康医疗披露的产物开拓阶段历程表来看,公司现有PGT-A的增补产物PGT-M最早要在2年后才气得到国度药监局核准的注册证,而其余试剂盒、设备及仪器产物的上市周期将更长,换句话说,短期内公司的自研产物都只有PGT-A一种。

试管婴儿基因检测是门好生意吗?

据弗若沙利文陈诉显示,估量2020年至2024年贝康医疗自有产物所处的胚胎植入前基因检测(PGT)试剂市场复合年增长率为120.9%,高于整体生物遗传学试剂市场。

固然在二胎政策和海内不孕率慢慢上升的大情况下,贝康医疗在试管婴儿基因检测赛道形成的初期有了一席之地,但也远没有到稳坐垂纶台的境地,从今朝来看,甚至公司自己还没有跨过盈利的门槛,巨额吃亏拖累着公司的脚步。

两年半吃亏15亿,公司真的很差钱

固然行业市场估量将以很高的增速成长,但纵然今朝作为细分龙头的贝康医疗,却营收还没能过亿,2018年-2019年以及2020年上半年,公司营业收入别离约为3261万、5569万、3217万,但同时净利润吃亏却别离到达1.58亿、5.34亿和8.08亿。

试管婴儿基因检测是门好生意吗?

今朝贝康医疗的产物包罗植入前检检测PGT-A试剂盒,产前检测NIPT试剂盒、CNV试剂盒以及包罗新冠核酸检测在内的MGD试剂盒,而除了PGT-A试剂盒之外,大大都主要是署理产物。

陈诉期内,上述四种产物合计营收最低占比也有70%,而个中PGT-A试剂盒和NIPT试剂盒别离孝敬78%、59.2%和44.8%的营收,2020年上半年由于新冠疫情的发作,相关MGD试剂盒营收占比从0.1%扩大至22.1%,反而新拿到注册证的PGT-A试剂盒营收大幅缩水。

由此来看,固然公司一直暗示拿到了行业内独一仅有的PGT-A产物注册证,但短期内如何快速变现却也照旧个问题。

身处这么大的市场却难以盈利与海内对付PGT的接管度有很大干系,按照弗若斯特沙利文陈诉,2018年海内试管婴儿措施中PGT渗透率甚至只有3.5%,而同期美国PGT渗透率却能到达35.2%。

别的,在2020年7月,贝康医疗将青春基因出售之后,公司内部已经完全没有销售体系,将来产物的推广和营销将完全依赖第三方,再加上下游合规医院、生殖诊所市场局限并不大,上半年得到销售许可后,PGT-A试剂盒险些没有为营收作出更多孝敬。

而作为试管基因检测的龙头企业,贝康医疗的毛利率也并没有想象中高,招股书显示,2018年、2019年公司毛利率别离为25%和47.1%,2020年上半年又回落至35.5%,而这主要照旧与毛利率更高的自研产物的销售局限有很大干系,在PGT-A试剂盒销售占比大的年份里,公司拥有更高的毛利率程度。